【观点】麦澜德2025年报分析：增长平稳但动能待考

麦澜德发布2025年年报，业绩呈现“营收微增、利润基本持平”的平稳态势，全年实现营业收入4.32亿元，同比微增1.66%；归母净利润1.03亿元，同比小幅增长1.03%。

分业务看，生殖康复收入同比大增15.98%，毛利率提升，成为核心增长引擎；而传统盆底康复业务收入下滑，运动康复等产品收入大幅下滑，拖累了整体增长。

区域层面，境外收入同比激增90.92%，海外拓展成效初显，但基数较低；境内收入仅微增0.05%，国内市场增长承压。

整体来看，公司依托生殖康复高增长对冲了盆底业务的疲软，维持了业绩平稳，但核心传统业务增长见顶、现金流承压，增长动能不足。