【观点】磷化工加码磷酸铁锂，行业格局或重组

文章分析磷化工企业正通过委托加工模式重新加码磷酸铁锂赛道，兴发集团与比亚迪旗下弗迪电池签署加工协议，从卖材料转向赚取稳定加工费，以锁定产能利用率和现金流。

这与上一轮钛白粉跨界依赖价格周期的逻辑不同，本轮更注重供应链结构重组，强调资源、园区与公用工程的一体化优势。

对万润新能等原有正极企业而言，行业护城河将从单一工艺升级为资源、工程、客户三位一体的综合能力，格局或将以重组而非替代的方式演变。