【观点】东方证券：手术机器人进入商业化验证期，天智航手术量爬坡成核心指标

东方证券发布研报指出，手术机器人行业已从注册证竞争进入商业化质量竞争阶段。在天智航所在的骨科领域，核心变量已从装机数量切换至单机使用频次，公司2025年收入2.8亿元、同比增长55.9%，天玑骨科手术机器人全年完成手术超4.9万例。研报认为，资本市场定价逻辑将转向机器人产品能否贡献持续现金流，具备稳定装机、提升单机手术量的企业更可能获得估值溢价。