【观点】天智航“蛇吞象”收购遭质疑：高负债标的并表或拖累报表，协同与突围存三大疑问

新浪财经上市公司研究院发文，对天智航拟发行股份购买上海微创骨科62%股权并募集配套资金的“蛇吞象”式并购提出三大疑问。

其一，标的资产高负债且持续亏损，2024年资产负债率70%，今年一季度已飙升至86%，并表后可能进一步拖累天智航报表；

其二，微创系自身已有骨科手术机器人，但标的资产2025年营收下滑超5%，“机器人+植入物”协同效应存疑；

其三，全球骨科植入物赛道竞争激烈，史赛克Mako已率先卡位，而标的核心产品尚未获批，天智航海外突围面临不确定性。