联瑞新材AI风口乘风破浪，高阶产品爆发助力净利润狂飙51%

联瑞新材2024年营收9.60亿元，同比增长34.94%，归母净利润2.51亿元，同比增长44.47%，扣非净利润2.27亿元，同比大增51%，主要受益于AI推动的高性能封装材料需求。25Q1单季度营收2.39亿元，同比增18%，扣非净利润同比增28.66%，毛利率环比提升近5个百分点。核心产品球形无机粉体营收同比增48.79%，毛利率提升2.9个百分点，作为HBM封装材料关键供应商，公司高阶产品持续放量。第二产品线角形粉体增速放缓，毛利率下滑5.18个百分点。公司聚焦AI/5G/HPC等先进封装、高频覆铜板及新能源汽车材料研发，预计2025-2027年净利润复合增长25%，维持“增持”评级。