【观点】海创药业毛利率居首背后的创新药企逻辑

随着2025年年报披露，海创药业以98.62%的毛利率成为A股医药股之首，主要得益于新药海纳安上市并纳入医保，推动营收同比增长5480.11%。

创新药企高毛利率源于独家品种的定价权和低生产成本，但早期高研发投入导致净利亏损，如海创药业2025年亏损1.37亿元。

专家分析指出，创新药企研发支出费用化、轻资产模式推高毛利率，盈利兑现仍需时间，行业呈现'冰火两重天'格局。