大全能源减产业绩承压 陷产能与转型困境

大全能源为应对光伏行业寒冬选择大幅减产，2025年上半年多晶硅产量5.08万吨，同比下降约60%，产能利用率仅约三分之一。同期营收14.7亿元，同比下滑67.93%；净利润亏损11.74亿元，同比下滑71.1%。减产导致规模效应无法发挥，主营产品高纯多晶硅毛利率-36.41%，单位成本55.07元/公斤，高于销售价格31.20元/公斤，每公斤亏损约24元。公司虽为国内多晶硅第一梯队企业，产能30.5万吨/年，但当前面临产能利用率低、盈利能力恶化的问题。同时，在技术路线上面临颗粒硅市场占比提升的竞争压力，研发投入较低，转型难度大，且一体化转型规划可能因行业寒冬延后。尽管资产负债率仅8.04%处于行业低位，但短期陷入扩产与收缩产能的两难境地，未来需持续“熬”过行业周期低谷。