【观点】恒誉环保年报业绩增长但现金流骤降，增长质量存疑

恒誉环保2025年年报披露，营收2.95亿元同比增长90.67%，归母净利润3343.44万元同比增长91.91%，扣非净利润增长123.46%。

然而，经营现金流净额同比骤降90.83%至965.02万元，应收账款同比增长56.66%，显示业绩增长质量不高。

深入分析，传统裂解设备业务毛利率下滑，新运营业务毛利率仅10.23%，拖累整体毛利率至31.39%的上市新低，增长可持续性受质疑。