国盛证券：液冷迈入业绩兑现新阶段，建议关注仕佳光子

国盛证券发布研报，分析液冷产业正经历关键的阶段转换，从以概念和预期验证为主导的第一发展阶段，进入以订单确认、产能落地和业绩兑现为核心的第二发展阶段。

随着英伟达GB300系列AI服务器机柜自2025年底起量产，以及预计2026年H2起Vera Rubin平台落地，液冷价值量将进一步提升。

报告认为，随着AI集群规模化建设推进，100kW高功率机柜成为新常态，液冷应用边界从GPU服务器向交换机、ASIC等设备侧延展，市场空间应被系统性重估。竞争格局上，客户对方案商依赖度提升，产业格局强者恒强，具备全栈解决方案能力、已获头部客户认证并拥有大规模交付经验的龙头企业，将成为此轮产业确定性红利的主要受益者。

报告在建议关注部分提及，建议关注光器件“一大五小”中的仕佳光子。