荣昌生物2Q25业绩改善 亏损缩窄产品销售符合预期

荣昌生物2Q25实现收入5.66亿元，同比增长38.3%，环比增长7.6%，主要由RC18、RC48产品收入贡献；归母净亏损缩窄至1.95亿元，同比下降54.7%，环比下降23.1%。毛利率提升至85.5%，同比增加9.3个百分点，环比增加2.2个百分点；研发费用3.18亿元，同比下降33.0%，环比下降3.2%；销售费用率48.6%。公司维持全年产品收入30%增速指引，预计全年减亏幅度约50%。核心产品泰它西普上半年销售6.5亿元（同比增长59%），维迪西妥单抗销售4.4亿元（同比增长38%），均符合市场预期。泰它西普商业化团队900人，覆盖超1000家医院，下半年推进多适应症推广；维迪西妥单抗团队500人，覆盖1000家医院，下半年加强多癌种疾病教育。港股配售及泰它西普出海、RC28—E授权等BD合作改善现金流，截至6月30日在手现金12.71亿元。分析师上调目标价至港股65港元、A股85元，维持“持有”评级。