荣昌生物：华泰联合证券有限责任公司关于荣昌生物制药（烟台）股份有限公司2025年半年度持续督导跟踪报告

荣昌生物2025年上半年实现营业收入10.98亿元，同比增长48.02%，主要得益于核心产品泰爱®（泰它西普）和爱地希®（维迪西妥单抗）销量及销售收入快速增长。尽管营收增长显著，公司仍处于亏损状态，归属于上市公司股东的净亏损为4.50亿元，同比有所收窄。亏损收窄主要因毛利率提升、销售费用率下降及研发投入减少。公司未来仍面临持续亏损风险，因其需维持较高研发投入用于在研产品临床前研究、全球临床试验及新药上市准备，同时市场推广等也将带来高额支出。此外，公司经营活动现金流净额为-2.46亿元，依赖外部融资，存在资金压力。公司已授权泰它西普海外权益，获得1.25亿美元首付款及潜在高达41.05亿美元的里程碑付款，显示国际化进展。研发方面，2025年上半年多项专利获批，研发投入同比下降19.72%至6.47亿元，占营收比例降至58.95%。