【观点】创新药BD出海爆发，行业迈入盈利兑现期

国金证券分析指出，2025年国产创新药BD出海爆发，交易数量达158笔，总规模1357亿美元，首付款70亿美元，标志全球认可度提升。2026年创新药行业临床数据催化密集，AACR、ASCO、ESMO等会议将披露ADC、双抗等前沿领域数据，推动板块估值修复。政策层面，创新药获批周期从120天压缩至45天，2025年获批38个，加速管线落地。

行业从“烧钱研发”迈入“盈利兑现”关键转折期，2025年荣昌生物等企业实现扭亏为盈，2026年有望成为扭亏集中爆发年。BD出海带来双重利好：短期首付款增厚业绩，长期借助海外网络打破市场天花板。短期2-3月年报及一季报披露窗口，多家企业有望减亏或扭亏，成为板块最强催化。