【观点】荣昌生物2025年盈利提升但运营效率待改善

根据2025年年度财务报告分析，荣昌生物在研发投入方面保持高强度，研发费用率达37.49%，主要因2024年大额一次性支出后回归常态化。

盈利能力显著提升，毛利率为87.28%，较去年增加6.92个百分点，创新药商业化加速推动毛利增长，且现金流收入比达66.00%，盈利质量高。

然而，运营效率偏低，营业周期为420.00天，因创新药研发周期长及商业化初期库存积压导致资金占用。人才激励方面，人均薪酬34.34万元，较去年提升，显示对创新药团队的投入。