【观点】券商研判创新药企“双轮驱动”模式，盈利拐点显现但需警惕BD收益波动

中泰证券、平安证券等头部券商对2026年半年报进行分析研判，其核心观点并非短期利润，而是国内创新药企已构建起“国内管线升级+海外BD授权”的双兑现路径。这一模式被验证可行，推动行业迎来盈利拐点，多家企业首次实现盈利。荣昌生物作为典型案例，凭借艾伯维BD交易与自研产品放量，营收与净利润均实现大幅增长。

然而，券商同时指出，BD首付款具有不可持续性，需警惕由此带来的业绩波动风险，典型案例如百利天恒业绩已大幅回落。