【观点】年报业绩分析及管线进展看好

公司发布年报显示业绩大幅增长，主要系与辉瑞合作收到首付款确认收入约28亿元，但主业医药制造业收入下滑8.01%，受集采扩面及市场竞争影响。

核心管线稳步推进，IL-17单抗已获批上市，IL-4R单抗等多项产品处于NDA或临床阶段，预计2026年迎来管线密集兑现期。

分析给出盈利预测，预计2026-2028年营收和利润先降后升，并维持“买入”评级。