【观点】三生国健BD收入驱动业绩增长，行业估值逻辑切换

舆情分析指出，2025年国内创新药企业业绩显著改善，行业估值逻辑正从研发投入转向商业化能力和盈利水平。三生国健通过PD-1/VEGF双特异性抗体项目授权给辉瑞，获得大额BD收入，驱动营收和利润暴涨，2025年营收41.99亿元，扣非净利润27.66亿元。

专家认为，行业分化加剧，头部企业盈利强劲，但未来多数企业依赖BD模式实现商业化，需聚焦爆款产品并拓展海外市场以提升估值。