【观点】长城国瑞首次覆盖三生国健给予买入评级，看好自免管线集中收获

长城国瑞证券首次覆盖三生国健并给予买入评级，认为公司是抗体药物领军企业，自免管线步入集中收获期。安沐奇塔单抗已获批银屑病适应症，凭借Q8W长间隔给药等优势构建竞争壁垒；SSGJ-611针对特应性皮炎已提交NDA，长效剂型具备差异化优势；急性痛风药物SSGJ-613有望年内获批；SSGJ-610冲击国产首款IL-5抗体。与辉瑞就PD-1/VEGF双抗SSGJ-707达成超60亿美元BD合作，首付款已落地，后续里程碑付款可期。预计2026-2028年归母净利润分别为6.04/7.52/8.90亿元，当前PE为56/45/38倍。