亿华通（688339）：2025Q3：行业技术降本阶段需求下降致业绩承压，期待规模降本阶段表现

2025年1-9月亿华通-U实现营收1.04亿元，同比减少67.31%，归母净利润亏损3.11亿元，同比扩大；其中Q3营收0.32亿元，同比降80.6%，归母净利润亏损1.48亿元，同比扩大。推测收入利润承压主因燃料电池行业市场需求整体下降（中汽协1-9月燃料电池汽车产销量同比降46%以上）及公司审慎扩张策略，Q3销售毛利率为-6.18%，规模效应减弱致单位成本增加，期间费用率达258.68%，费用相对刚性进一步拖累利润。同时，公司2025年1-9月经营性现金流净额为0.05亿元，同比增长102.08%，主因强化供应链管理与优化人员结构，资本开支维持较低水平。