昱能科技海外业务收缩 利润承压源于技术护城河不足

昱能科技曾依赖高达97.6%（2022年）的海外业务占比实现高速扩张，但其以代工为主的业务模式及差异化不足的微逆产品线未能构筑足够技术护城河。2024年海外占比降至59.3%，净利率和ROE分别调整至8.2%和3.9%，在市场由短缺转为过剩时陷入价格战，盈利能力受市场周期和价格竞争影响显著。