三一重能Q3业绩下滑 26年盈利弹性可期

三一重能2025年Q1-3营收144.5亿元同比增59.4%，归母净利润1.2亿元同比降82.2%；Q3营收58.6亿元同比增54.6%环比降8.6%，归母净利润-0.9亿元同比降135.1%环比降122%，毛利率4.4%同比降10.5pct环比降7.6pct。Q3风机出货4GW环比增24%，毛利率低因低价单交付及9-11MW机型占比达45%。当前风机价格同比升5%以上，公司风机价格升7%左右，预计25年毛利短期承压26年有望改善；全年风场转让目标1GW，Q3无风场转让。Q1-3期间费用率10.3%同比降3.4pct，资本开支同比降39.5%；Q3存货96.4亿元较年初增86.8%。分析师下调25-27年盈利预测但维持买入评级。