微电生理-U2025上半年业绩增长，在研项目推进

2025年上半年，微电生理-U实现营业收入2.24亿元（同比增长12.80%），归母净利润0.33亿元（同比增长92.02%），扣非归母净利润0.21亿元（同比增长2157.44%）；第二季度营业收入1.20亿元（同比增长9.56%），归母净利润0.15亿元（同比增长15.22%），扣非归母净利润0.08亿元（同比增长262.86%）。公司三维电生理手术覆盖医院超1000家，累计完成手术超8万例，国产厂商中排名第一；高端压力监测导管上半年使用量约3000根，其中三分之一用于房颤手术且比例持续增长。在研项目方面，RDN产品临床入组推进至中期，进度正常；心腔内超声导管已提交国家药监局注册申请，预计2026上半年获证；脉冲消融PFA导管提交注册申请，预计2025年底获批。参股公司商阳医疗二代PFA脉冲消融导管及配套设备完成临床入组并进入国家创新医疗器械绿色通道。2025年上半年综合毛利率同比增长1.00个百分点至60.10%，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率同比变动分别为0.48个百分点、-0.73个百分点、-5.71个百分点、-0.78个百分点。盈利预测显示，2025-2027年公司营业收入同比增速预计分别为16.18%、30.21%、27.68%，归母净利润同比增速预计分别为53.35%、46.95%、40.86%，维持“买入”评级。