甬矽电子IoT业务高增 毛利率逐季改善

银叶投资调研甬矽电子显示，公司IoT营收占比接近70%，上半年增速约30%，处于创新驱动周期，需求预计持续增长；P和安防业务各占约10%，安防增速平稳，P业务聚焦PMiF及PMiD模组；运算和车规业务合计占比10%，未来增速较快。2.5D封装产线于2024年四季度通线，正进行客户验证，量产需时。2025年折旧金额预计高于2024年。封测价格整体稳定，产能紧张时客户或溢价缩短期。车规产品主要为车载CIS和激光雷达。晶圆级封装稼动率提升，毛利率逐季改善，有望随大客户导入转正。研发费用率将维持在6%左右。一期产线满产，二期成熟产线满产，先进封装产线稼动率持续爬坡。