泛亚微透业绩高增+国产替代提速，多领域布局打开增长天花板

泛亚微透2024年营收5.15亿元（+25.39%），净利润0.99亿元（+14.58%），2025Q1营收1.31亿元（+26.60%），净利润0.24亿元（+43.22%）。国产化替代加速下，ePTFE微透产品、气凝胶、CMD及气体管理业务表现亮眼，传统业务收缩。研发投入增长，TRT膜国产化突破，L3法规推动线束业务布局。在建工程扩张，应收账款增加。预计2025-2027年营收和净利润持续高增长，维持“买入”评级。