【观点】嘉元科技铜箔主业修复叠加AI材料第二曲线布局，非经常性收益占比高需警惕

嘉元科技正从锂电铜箔供应商向AI算力基础设施材料供应商延伸，极薄铜箔和电子电路铜箔（RTF、HVLP、载体铜箔）构成核心第二曲线，其中HVLP铜箔正推进客户验证。

行业供需格局改善是利润修复的关键驱动，头部企业资本开支自高点回落超70%，券商测算2026年行业供需平衡率回升至93%，加工费上行构成核心利润杠杆。

公司通过投资恩达通切入光模块、战略配售泰金新能卡位设备、控股江门新雨打通PCB闭环，编织多元第二曲线。但需警惕非经常性损益占归母净利比重过高，当前高增速的可持续性取决于资本市场定价和铜价走势，并非完全由经营主导。