固德威中报业绩增长 Q3储能出货预计翻倍

公司2025年上半年实现营收40.9亿元，同比增长30%，归母净利润-0.17亿元，同比增长30%；其中二季度营收22亿元，同环比增长9%/17%，归母净利润0.11亿元，同环比增长129%/141%。上半年并网出货约40万台，二季度出货约19万台（环比略降），国内出货占比55%（环比下降），毛利率环比基本持平；预计三季度出货环比略有增长，全年出货80-90万台（同比增50%）。储能业务上半年出货约3.3万台，二季度出货约2.5万台（环比翻两倍），毛利率略有下降；预计三季度出货环比翻倍以上增长，全年出货15-20万台（同比增200%）。上半年储能电池出货约214MWh（二季度150MWh，毛利率35%左右），全年预计0.5GWh。户用系统上半年销量约0.65GW（同比增50%），全年预计1GW。二季度期间费用4.0亿元（同增11%、环增11%），费率18.0%；存货21.8亿元（环比持平），合同负债3.8亿元（环比降14%），经营性净现金2.1亿元（同比增4亿元）。分析师下调2025年归母净利润预测至2.7亿元（前值3.5亿元），维持2026-2027年5.0/7.0亿元预测，同比增速529%/89%/40%，维持“买入”评级。