【观点】凌云光业绩暴增背后：主业改善与投资收益并存，协同效应尚待验证

凌云光2026年半年报预告显示归母净利润暴增590%，但核心驱动力来自所持智谱华章股权的公允价值变动，非经常性损益占比约八成。扣非净利润增长60%反映经营确有改善，但低基数效应明显，且营业收入尚未披露。机器视觉行业竞争正从硬件向软件复用能力延伸，公司需降低项目非标准化程度。JAI收购打开了海外渠道，但导致商誉和长期借款增加，现金流压力不容忽视。

短期需等待半年报验证主业收入增速和毛利率变化，长期则看工业大模型合作能否落地为可复制的软件产品。