山外山多业务协同发力，国产替代与海外拓展助力业绩高增

山外山公司深耕血液净化设备领域，业务扩展至透析全产业链并形成协同效应。受益于招采恢复、设备更新换代及国产替代加速，血透器械市场年复合增速预计达15%，2030年透析器和透析机规模分别达162亿和98亿元。公司血透机国产化率显著提升，CRRT设备市占率增长，产品性价比优势明显。2025年1-5月中标额同比增超200%，合同负债增加显示订单充足，国内市场份额居国产第一。海外业务在南美、非洲等新兴市场快速扩张，自产耗材布局完成，高通量透析器等产品性能优异，未来放量可期。机构预测公司2025-2027年营收和净利润持续增长，给予“买入”评级。