山外山2025上半年业绩增长，机构维持买入评级

太平洋证券发布研究报告，山外山2025年半年度报告显示，上半年实现营业收入3.57亿元（同比增长28.72%）、归母净利润0.55亿元（同比增长20.28%）、扣非归母净利润0.51亿元（同比增长32.71%）；第二季度营业收入1.68亿元（同比增长45.51%）、归母净利润0.18亿元（同比增长56.47%）、扣非归母净利润0.16亿元（同比增长71.07%）。1-7月设备中标规模同比增长超200%，血液净化设备市占率在国产自主品牌中位居第一。自产耗材完成全线布局，上半年实现营业收入0.65亿元（同比增长91.90%），占耗材业务比重近80%。综合毛利率同比微增至47.71%，销售、管理费用率同比下降。机构维持“买入”评级，预计2025-2027年营收、归母净利润持续增长，当前股价对应PE为31/23/18倍。