海博思创上市首年营收增两成，毛利率腰斩与国际化困局并存

海博思创2024年营收82.7亿元同比增长18.44%，净利润6.48亿元增长12.06%，储能系统集成业务占比近99%。虽然大客户依赖度下降，但资产负债率超70%（2025Q1降至64.61%），现金流净额同比增8倍达8.9亿元，应付票据增10亿，合同负债降30.75%，应收账款占比升至33.9%。面临行业竞争加剧，宁德时代等巨头渗透，政策取消强制配储，毛利率从24.8%降至18.45%。海外业务毛利率达42.14%但收入仅5.39亿，国际化战略尚处早期。