海博思创中报Q2业绩超预期 海外出货加速

东吴证券发布海博思创2025年中报点评，公司25年H1营收45.2亿元（同比增22.7%），归母净利润3.2亿元（同比增12.1%），毛利率17.5%（同比降1.9个百分点），归母净利率7%（同比降0.7个百分点）；其中Q2营收29.7亿元（同比增27.2%、环比增92.1%），归母净利润2.2亿元（同比增79.3%、环比增136.5%），业绩略超市场预期。25H1储能系统销售确收约9.5GWh（同比增111%），Q2确收约6.57GWh（环比增127%），其中国内Q2销约6.37GWh，海外Q2确收约200MWh（Q1为60MWh）。预计Q3出货7—9GWh（海外有望1GWh），全年出货30GWh（海外3GWh）。公司25年H1期间费用4亿元（同比增16.3%），费用率8.8%（同比降0.5个百分点），Q2费用率7.3%（同比降1.3个百分点、环比降4.5个百分点）；经营性净现金流H1为—16.5亿元（同比增79.8%），Q2为—8.7亿元（环比增11.5%）。分析师下调25年盈利预测至9.2亿元（原值9.3亿元），上调26年至12.7亿元（原值12.5亿元），新增27年预期18.2亿元，维持“买入”评级。