【观点】海博思创业绩增长背后的风险与转型

海博思创2025年营收116.1亿元，同比增长40.4%，归母净利润9.51亿元，同比增长46.8%；2026年一季度归母净利润同比翻倍至2.04亿元，但经营现金流净额由正转负至-5.44亿元，与净利润增长形成背离。海外市场营收达9.52亿元，同比增速76.64%，但毛利率同比下滑12.62个百分点至29.52%，行业竞争加剧导致价格战向海外蔓延。公司为应对行业洗牌，与宁德时代、亿纬锂能签订长协锁定电芯供应，并推动向综合能源服务商转型，目标成为国内最大储能资产运维服务商。