【观点】创新药行业BD升级但股价低迷，诺诚健华盈利难掩市场冷落

文章分析了创新药行业BD交易的演变，从传统的License-out模式升级到Co-Co（共同开发与共同商业化）模式，显示中国头部药企在全球创新链中从“资产提供方”逐步转向“技术共创方”。

然而，资本市场反应冷淡，创新药板块股价不温不火，与光模块、存储芯片等AI赛道的火热形成刺眼反差。诺诚健华等头部企业均实现上市以来首次盈利。但市场因资金切换、对长久期资产缺乏耐心而冷落创新药，深层原因在于盈利模式尚未确认，市场在等待可持续的全球商业闭环证明。