芯联集成应收账款增速远超营收，盈利质量存疑

芯联集成2024年营收65.09亿元，同比增长22.25%，但归母净利润-9.62亿元，扣非净利润-14.1亿元，连续三个季度营业利润为负。应收账款较期初增长145.18%，远超营收增速，销售费用激增145.8%，经营活动现金流同比下降27.22%。毛利率虽回升至1.03%，但应收账款周转率下降26.63%，固定资产占比高达53.91%，资本支出持续高于现金流。