【观点】阿特斯业绩分析维持买入评级

阿特斯披露2025年营收403亿元，同比下降13%，归母净利润10.16亿元，同比下降55%；2026年一季度营收71.3亿元，同比下降17%，但归母净利润5.19亿元，同比大幅增长999%。

经营分析显示，公司大型储能出货高增，2025年交付7.8GWh，同比增长20%，2026年一季度出货2.6GWh，同比高增206%，储能产品毛利率维持较高水平；组件业务坚持利润优先，美国退税增厚利润；户储业务扭亏为盈，有望成为新增长点。

基于业务变化，调整盈利预测，预计2026-2028年净利润分别为24、36、49亿元，当前股价对应PE为21/14/10倍，维持‘买入’评级。