萤石网络增收不增利：核心产品遇冷，第二增长曲线承压

萤石网络2024年营收54.42亿元同比增长12.41%，但归母净利润同比下滑10.52%至5.04亿元，呈现增收不增利态势。核心产品智能家居摄像机销量下滑2.8%，收入同比下降1.38%，智能入户业务虽增长47.87%但规模仅占营收14%，云服务C端付费率连续三年下滑至9.72%。费用激增（销售费用增26.66%、研发费用增11.35%）叠加毛利率下降（智能家居毛利率降1.36个百分点），导致净利润承压。行业竞争加剧、隐私安全问题及头部品牌挤压等因素对增长持续性构成挑战。