萤石网络获首覆买入 业绩稳步增长逻辑清晰

萤石网络是国内领先的智能家居硬件与物联云平台服务提供商，以25N体系构建AIoT一体化生态，硬件与云平台双轮驱动业绩增长。券商首次覆盖给予“买入”评级，预计2025—2027年归母净利润为6.24/7.10/8.45亿元，对应EPS为0.8/0.9/1.1元。公司具备技术、生产、渠道竞争优势，起源于海康威视，持续投入AI算法研发，重庆智能工厂提升供应链优势，布局国内外多维度渠道。全球智能家居市场快速增长，Statista预测2025年规模达1740亿美元，中国市场渗透率与发达国家相比有较大增长空间，艾瑞咨询预测2025年中国物联网云平台市场规模147亿元。智能家居各细分市场空间广阔，三大产品线成长逻辑清晰：智能摄像机为第一增长曲线，2025Q1出货量全球第一，市场份额12.4%；智能入户业务2024年收入同比增长47.9%至7.48亿元，收入占比13.8%，产品AI能力升级，品牌知名度攀升；智能服务机器人为潜力业务积极孵化，云平台服务C&B端持续快速发展，业务韧性显著。