【观点】萤石网络业绩修复与隐忧并存，券商谨慎

萤石网络2025年及2026年一季度业绩显示盈利能力持续修复，归母净利润实现连续五个季度稳定增长，2026年一季度同比大幅增长32.30%，毛利率显著提升至历史高位，主要得益于业务结构优化、高毛利AI新品推广及海外业务扩张。

然而，公司面临应收账款攀升、新业务培育不及预期、费用占比上升等隐忧，华泰证券等多家券商对此持谨慎态度，并下调了目标价或盈利预测，提示需跟踪海外扰动与费用投放节奏。