【观点】赛恩斯业绩分析及投资评级维持

公司2025年营收增长但净利润下滑，主要受股权激励费用及坏账计提影响；2026年一季度业绩高增，因销售收入增加及信用减值损失冲回。

业务板块中，运营服务和新材料收入增长迅速，公司战略转型至‘矿冶环保新材料’双主业，铼回收项目有望受益于铼价上涨。

盈利预测下调但维持‘买入’评级，风险包括行业政策变化及投产进度。