南芯科技2025H1营收增长 研发加码获增持评级

华源证券近期发布研究报告首次覆盖南芯科技并给予增持评级。2025H1公司营收14.70亿元，同比增长17.60%；归母净利润1.23亿元，同比下降40.21%。2025Q2营收7.85亿元，同比增长21.08%，环比增长14.54%；归母净利润0.59亿元，同比下降43.44%，环比下降6.81%。2025Q2毛利率35.92%，同比下降4.19pct，环比下降2.24pct；净利率7.41%，同比下降8.73pct，环比下降1.78pct。盈利能力下滑主要受产品结构和市场竞争影响。2025Q2研发费用率20.22%，同比增长5.89pct，主要因研发人员增加及投入增大。产品方面，消费电子领域推出压电驱动芯片（填补国产技术空白）、内置MOS升降压充电芯片等；汽车电子领域推出车规级高速CAN/CANFD收发器等新品。2025H1完成收购珠海昇生微100%股权，整合MCU芯片设计开发能力，强化嵌入式领域优势。盈利预测显示2025-2027年归母净利润分别为3.17、4.61、6.83亿元，同比增速3.33%、45.41%、48.18%，当前股价对应PE 60、41、28倍，低于可比公司平均PE（86、50、36倍）。最近90天内7家机构评级，买入6家，增持1家，目标均价46.33元。