【观点】美国光芯片产能缺口揭示65%规则执行困境，源杰科技短期恐慌或被夸大

10月8日，摩根士丹利研报推演美国可能通过65%BOM规则限制中国光芯片进入北美市场，源杰科技等光芯片股20%跌停。但10月9日Lumentum CEO公开预警其光学器件产能已完全售罄至2029年，部分产品到2027年仍有约70%需求无法满足，另一些到2028年仍存在约30%供给缺口。

该分析指出，美国政府可以设计政策改变利润分配，但无法跳过制造业扩产所需的时间。英伟达虽已投资40亿美元帮助Lumentum和Coherent扩产，但新产线最快2028年中期才开始爬坡，而需求预测仍在不断上修。因此65%规则即便出台，其最终形态很可能受实际产能约束而打折扣。

长期来看国产光芯片进入北美的政治风险确实更高，但10月8日市场可能把政策意图和实际执行力一次性交易完了，短期恐慌或被夸大。