【观点】茂莱光学半年报增收不增利：低毛利订单与费用攀升致亏损，前景机遇与压力并存

茂莱光学公布2026年半年报，营收同比增长33.97%至4.27亿元，但归母净利润亏损0.13亿元，由盈转亏，经营现金流净额大幅转负。业绩变动核心在于三方面：一是与国际半导体量检测客户合作深入但毛利较低，拉低整体毛利率；二是股权激励及人才招募导致管理费用增加，可转债利息及汇兑损失使财务费用激增；三是为支持客户下调部分产品售价。展望未来，半导体及AR/VR市场增长带来机遇，但公司面临低毛利订单压力、市场竞争加剧及成本上升风险，盈利能力与现金流修复是后续观察重点。