聚和材料2024年营收增长但利润承压，铜浆量产在即或成新引擎

聚和材料2024年营收124.9亿元（+21.4%），但归母净利润4.2亿元（-5.4%），毛利率8.7%（-1.1pct）。Q4表现疲软，净利润归零且毛利率下滑，Q1虽营收环比增长12.5%至29.9亿元，但净利润0.9亿元同比仅微增1.4%，毛利率进一步降至6.3%。全年浆料出货2024吨保持领先，N型占比77.87%。2025年Q1出货440吨，N型占比95%，单吨净利20万元保持坚挺。研发投入达8.42亿元（营收占比6.74%），铜浆产品完成多轮测试并计划2025年下半年量产。公司拟每10股派现4.34元回馈股东。机构下调2025-2027年盈利预测，但维持“买入”评级。