聚和材料2025H1业绩出炉 净利润同比降39.6%

聚和材料2025年上半年营收64.4亿元，同比下降4.9%；归母净利润1.8亿元，同比下降39.6%；毛利率6.9%，同比下降4个百分点。其中，第二季度营收34.4亿元，同比下降9.7%，环比增长14.9%；归母净利润0.9亿元，同比下降59.2%，环比增长1.5%；毛利率7.4%，环比增长1个百分点。上半年出货约930吨，同比下降20%，N型占比96%；第二季度出货约490吨，同比下降20%，环比增长11%，N型占比97%。技术方面，BC浆料P区在下游客户市占率超50%、N区实现突破；铜浆已在多个头部客户内部测试并实现小规模出货，2025年下半年将推出二代设备或提升出货；HJT银包铜浆料（银含量20%及以下）实现大批量量产。上半年期间费用2.4亿元，同比下降17.9%，费用率3.7%，同比下降0.6个百分点；经营性净现金流-11亿元，同比下降108.6%；资本开支1.4亿元，同比上升64.4%。盈利预测方面，因加工费下行及行业竞争加剧，下调2025-2027年归母净利润预测至4.2/5.9/7.9亿元（前值4.96/6.23/8.12亿元），维持“买入”评级。