国金证券—电力设备与新能源行业高效太阳能电池系列深度（八）：贱金属浆料深度，行到水穷处，坐看云起时—250106

光伏行业面临N型电池工艺同质化竞争加剧和负毛利状态，主流厂商寻求降本途径。银浆作为电池端非硅环节最大成本项，少银/无银化浆料成为降本关键。聚和材料的空气烧结铜浆方案已取得显著进展，单位银耗大幅下降，铜浆技术进入产业化验证初期，有望成为无银化首选方案。铝浆因N区接触及导电性能瓶颈难以全面替代银浆，但铝浆价格优势明显。