【观点】一季度净利大增但现金流恶化，资金压力凸显

聚和材料2026年一季度净利润同比增长223%，主要受益于银价上涨和供应链优化，盈利弹性凸显。

然而，经营现金流净额大幅转负至-11.34亿元，因应收账款和存货资金占用加剧，资金回收困难，公司依赖外部融资支撑资金链，财务压力增加。