【观点】银价波动致亏但技术转型值得期待

国金证券对聚和材料2026年半年报进行解读，核心观点为银价波动对光伏业务盈利造成阶段性冲击，导致公司上半年归母净利润出现亏损，

主要原因是白银价格大幅波动、计提存货跌价损失及出口退税政策取消。公司正积极推进产品技术转型，在少银化/无银化领域如铜浆产品已实现小批量出货，并战略性布局半导体材料赛道，通过收购韩国SKE掩膜版业务切入国产替代进程。研报维持“买入”评级，认为公司长期发展路径清晰。