百利天恒Q1巨亏5.3亿！核心双抗ADC海外临床启动或迎转机

百利天恒-U 2025年一季度营收6744万元，同比减少98.77%，净亏损5.31亿元，同比由盈转亏。亏损主因是2024年Q1确认了BMS大额知识产权授权收入，而本季度无此类收入。核心产品BL-B01D1双抗ADC进展积极：截至2025年4月，已开展40余项临床研究，覆盖肺癌、乳腺癌等适应症；海外一线治疗三阴乳腺癌的注册临床启动，将获2.5亿美元里程碑付款；2025年ASCO会议有望披露多项数据，多个适应症或于2025年底至2026年递交上市申请。公司维持2025年营收预测20.18亿元，维持“买入”评级。