百利天恒上半年巨亏11亿 业绩依赖BD合作现隐忧

百利天恒2025年上半年营收1.71亿元，同比减少96.92%，净亏损11.18亿元，由盈转亏。业绩下滑主因2024年收到BMS的8亿美元首付款，而今年无同类大额BD收入。公司研发投入同比上涨90.74%至10.38亿元，研发费用率达营收6倍。其核心产品BL-B01D1在美国获突破性疗法认定，国内计划明年商业化，另有80余项临床试验推进中。但BD收入不可持续，未来三年资金缺口达48.19亿元，需依赖定增补血。