百利天恒三季报亏损 机构减持现金流紧张

百利天恒2025年三季报显示，三季度靠与BMS合作的里程碑付款实现营收18.95亿、净利润6.23亿，但前三季度整体归母净利润亏损4.95亿，经营活动现金流净额-18.92亿。传统业务持续萎缩，核心化药收入下滑且毛利率降低。研发投入激增，前三季度达17.72亿，但创新药未上市致资金压力大，有息负债超36亿。持股机构从520家降至33家，ADC赛道竞争激烈，估值合理性受质疑。