百利天恒推迟H股发售 恐影响研发推进

百利天恒-U于2025年11月12日公告推迟H股全球发售计划。该公司为创新药企业，研发投入高（2025上半年研发费10.38亿，营收仅1.71亿），虽有BMS8亿美金首付款缓冲，但延迟上市或加剧现金流压力，可能导致明星产品BL-B01D1的国际多中心Ⅲ期试验推进放缓，甚至影响国际化布局。当前创新药二级市场降温，未盈利药企融资窗口收窄，板块估值中枢下移，机构配置向有商业化产品的中游企业倾斜。